• Home
  • eAlerts
  • Listing Act i zmiany wchodzące w życie już w pierwszym tygodniu grudnia 2024 r

Listing Act i zmiany wchodzące w życie już w pierwszym tygodniu grudnia 2024 r.

Poland
02/12/2024
Download PDF

Już 4 grudnia 2024 r. wejdą w życie pierwsze zmiany wprowadzone na podstawie tzw. Listing Act, mające na celu zwiększenie atrakcyjności rynków kapitałowych w UE. Z perspektywy emitentów i potencjalnych emitentów, kluczowe zmiany dotyczą tzw. rozporządzenia prospektowego i rozporządzenia MAR. Poniżej znajduje się podsumowanie najważniejszych zmian wprowadzanych przez Listing Act:

Najważniejsze zmiany w rozporządzeniu MAR:

Wejście w życieNajważniejsze zmiany w rozporządzeniu MAR
Transakcje insiderów
4 grudnia 2024Limit dla transakcji insiderów wzrośnie do EUR 20.000, z możliwością zróżnicowania tego progu w poszczególnych krajach (obniżenie do  EUR 10.000 bądź podwyższenie do EUR 50.000).
4 grudnia 2024Poszerzony zostanie katalog wyjątków pozwalających tzw. insiderom na dokonywanie transakcji podczas tzw. okresów zamkniętych. Nowy katalog uwzględniać będzie też tzw. transakcje „pasywne”, tj. transakcje, które nie wiążą się z podejmowaniem aktywnych decyzji inwestycyjnych przez osobę pełniącą obowiązki zarządcze lub które wynikają wyłącznie z czynników zewnętrznych lub działań stron trzecich, lub które stanowią transakcje lub działalność transakcyjną, w tym realizację instrumentów pochodnych, na podstawie ustalonych z góry warunków.
Badanie rynku
4 grudnia 2024Potwierdzono, że tzw. badanie rynku jest procesem opcjonalnym, zapewniającym domniemanie działania zgodnie z prawem przy przeprowadzaniu badania poziomu zainteresowania potencjalnych inwestorów przeprowadzeniem transakcji o określonych parametrach.
Opóźnianie informacji poufnych
5 czerwca 2026Zostanie zmieniony jeden z warunków opóźnienia ujawnienia informacji. Zamiast wymogu, aby „opóźnienie podania do wiadomości informacji prawdopodobnie nie wprowadzi w błąd opinii publicznej”, wymagane będzie, aby „informacja poufna nie była sprzeczna z ostatnim publicznym ogłoszeniem lub innego rodzaju komunikatem emitenta”.
Ograniczenie wymogów ujawniania informacji poufnych
5 czerwca 2026Emitent będzie musiał ujawnić jedynie finalny etap rozciągniętego w czasie  procesu stanowiącego informację poufną, o ile będzie w stanie zapewnić poufność poszczególnych etapów toczącego się procesu. Komisja UE opublikuje wykaz sytuacji będących końcowymi etapami procesów rozciągniętych w czasie. 

Najważniejsze zmiany w rozporządzeniu prospektowym:

Wejście w życieNajważniejsze zmiany w rozporządzeniu prospektowym
Wymagania dotyczące prospektu
4 grudnia 2024Zmiana progu liczby dopuszczanych do obrotu na rynku regulowanym papierów wartościowych z 20% na 30% tożsamych papierów wartościowych już dopuszczonych na tym samym rynku regulowanym połączona z uzupełniającym przedmiotowym wyjątkiem braku obowiązku sporządzenia prospektu w przypadku oferty publicznej papierów wartościowych, które mają być dopuszczone do obrotu i są tożsame z papierami wartościowymi dopuszczonymi już do obrotu na tym samym rynku, pod warunkiem, że: (i) stanowią, w okresie 12 miesięcy, nie więcej niż 30% liczby tożsamych papierów wartościowych dopuszczonych już do obrotu na tym samym rynku; (ii) emitent nie jest przedmiotem restrukturyzacji ani nie toczy się wobec niego postępowanie upadłościowe; oraz (iii) zostanie sporządzone podsumowanie (nie dłuższe niż 11 stron), złożone do właściwego organu i podane do publicznej wiadomości.
4 grudnia 2024Nowe zwolnienie od obowiązku publikacji prospektu dla ofert publicznych - niezależnie od wielkości oferty/emisji - jeśli papiery wartościowe danego emitenta były dopuszczone do obrotu przez co najmniej 18 miesięcy na rynku regulowanym lub rynku rozwoju MŚP, pod warunkiem, że: (i) nowe papiery wartościowe nie są emitowane w związku z przejęciem przez ofertę wymiany, połączeniem lub podziałem, (ii) emitent nie podlega restrukturyzacji lub postępowaniu upadłościowemu, oraz (iii) krótki dokument podsumowujący (nie dłuższy niż 11 stron) zostanie złożony właściwemu organowi i podany do wiadomości publicznej. W dalszym ciągu możliwe będzie bezprospektowe dopuszczenie do obrotu papierów wartościowych już wcześniej dopuszczonych na innym rynku regulowanym, pod warunkiem spełnienia warunków i)-iii) powyżej.
5 czerwca 2026Rozszerzono zwolnienie z obowiązku publikacji prospektu emisyjnego dla tzw. „małych ofert”. Obecnie rozporządzenie prospektowe nie przewiduje obowiązku publikacji prospektu w przypadku ofert publicznych o łącznej wartości nieprzekraczającej 8 mln EUR obliczonej w okresie 12 miesięcy (w przypadku Polski, ten próg wynosi obecnie 5 mln EUR). Od 5 czerwca 2026 zwolnienie dla tzw. małych ofert zostanie rozszerzone do 12 mln EUR (obliczone w okresie 12 miesięcy), chociaż państwa członkowskie mogą zdecydować o obniżeniu tego progu do 5 mln EUR na emitenta lub oferującego.
Uproszczone wymogi prospektowe
5 czerwca 2026Emitenci notowani od minimum 18 miesięcy będą mogli przygotować uproszczony prospekt (maksymalnie 50 stron) przy emisji nowych papierów wartościowych lub dopuszczenia tych papierów do obrotu, jeśli nie mają prawa skorzystania z innych zwolnień/uproszczeń.
Pozostałe zmiany
4 grudnia 2024Minimalny okres trwania oferty publicznej zostanie skrócony z sześciu do trzech dni roboczych.
4 grudnia 2024W przypadku opublikowania suplementów do prospektu, inwestorzy, którzy już zapisali się na dane papiery wartościowe, będą mieli możliwość wycofać się ze złożonego zapisu w terminie do trzech dni roboczych.
5 czerwca 2026Zostanie wprowadzony ujednolicony format prospektu o maksymalnej długości do 300 stron dla prospektów dotyczących akcji.

Search Filters

Advanced Search

Key contacts

Related content